亏损也能拿高分！ 美锦能源ESG获评BBB级，氢能转型藏潜力

2025年，我国近八成煤炭行业上市公司独立发布年度ESG报告，披露率创历史新高 ，较2024年增长21%。

近年来，ESG在全球范围内的发展迎来降温，欧美甚至出现了ESG的“投资退潮”，为何我国煤炭 企业的ESG信息披露力度不降反升？

这一现象背后，是行业持续转型的探索：智能开采、绿色矿山、煤炭和煤电、煤电和可再生能源联营(“两个联营”)等建设日益深入，与方兴未艾的ESG理念“不谋而合”。尤其是近年来，煤炭需求持续收窄，一批煤企盈利持续下滑，行业转型压力不断加大。ESG成为求变的一条出路。2025年披露率的显著提升说明，ESG理念已在煤炭行业扎根，正转化为企业转型升级的内在驱动力。

■ 评级水平持续提升

能源企业开展ESG体系建设并不是新鲜事，但对当下的煤炭企业来说，ESG理念越来越重要。在环境方面，绿色矿山建设、煤炭清洁高效利用成为企业可持续发展的关键。同时，一批煤企培养行业人才、创造就业岗位、加大帮扶投入……主动承担更多社会责任。而在治理层面的智能开采、安全开采不断深入，以及市场持续波动背景下，生产上的“增安提效”为煤企经营提供更多活力。

中国煤炭工业协会(以下简称“中煤协”)表示，根据Wind ESG评级数据，煤炭行业44家上市公司中，AA级占比由2024年2.9%提升至2025年4.55%，A级占比由2024年2.9%提升至2025年11.36%，BBB级占比由2024年11.8%提升至2025年38.64%。

据了解，Wind ESG评级体系按照分值区间划分为从最高AAA到最低CCC的七个等级。得分由管理实践与争议事件组成，综合反映企业的ESG长期基本面与短期突发风险，全面评估企业的可持续发展能力。

中煤协统计显示，煤炭行业上市公司中，中国神华ESG评级保持AA级，企业管理水平高，ESG风险低，可持续发展能力强。中煤能源、金马能源、首钢资源等5家企业获得A级；美锦能源、平煤股份、冀中能源等17家煤炭企业获得BBB级，ESG风险处于一般水平；此外，还有20家煤炭企业处于BB级或B级，企业可持续发展能力有待进一步提升。

■ 煤企加速“跨界”成势

在A评级的煤企中，经营板块多元化是重要特征。可以看出，传统的“煤老大”正加速跨界成为综合能源供应商。

中国中煤的社会责任报告显示，公司业务范围已涵盖煤炭、电力、煤化工和煤矿装备制造产业。“两个联营”推进之余，中国中煤也不断探索“新能源与化工联营”。在鄂尔多斯，10万吨级“液态阳光”绿色项目开工建设，项目较同等规模的煤制甲醇，每年可减少煤炭消耗14万吨标准煤，相当于减排二氧化碳约50万吨；在榆林，煤炭深加工基地结合光伏发电、空分储能等技术推动全过程减污降碳，打造多能互补、绿色低碳的现代煤化工产业。

2025年，我国煤炭消费出现近年来的首次下降。电煤消费波动回落，冶金、建材耗煤呈下降趋势。主要耗煤行业中，只有煤化工行业煤耗保持适度增长。同时，煤矿企业拥有采煤沉陷区、矿山排土场、废弃矿山等大量闲置土地可用于发展新能源。在上市煤炭公司中，不仅中国中煤，中国神华、华阳股份等A评级煤企也构建起涵盖煤炭、新能源、化工等多板块的业务格局。

值得注意的是，优秀的合资煤企也获得了A评级。例如，金马能源(香港)有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、江西萍钢实业股份有限公司等共同成立的金马能源，该公司是国内较早上市的钢焦联合企业。南戈壁则是资本市场上拥有独特的中国与蒙古两国元素的煤炭企业，拥有煤炭资源、物流基础设施和产运销经营能力。

■ 为煤企转型提供新指引

ESG不仅是反映企业战略的“风向标”，也为认识处于低谷中的煤企转型提供了新视角。

近年来，安源煤业的煤炭业务陷入连续亏损，经营风险也直接反映在ESG评级上。2024年，有投资者询问安源煤业称：“公司ESG评级低于行业平均水平，是否可能导致监管风险？”对此，安源煤业表示，始终将环境保护、社会责任、公司治理放在公司发展的重要位置，将积极践行ESG理念，提升ESG治理水平。2025年5月，安源煤业加大ESG信息披露量，一度成为A股ESG活跃度指标最高的煤炭企业之一。此后不久，该公司宣布完成重大资产置换，剥离煤炭开采业务，转型成为以高端矿山装备制造为核心的科技型企业。

同样陷入亏损的还有美锦能源，但该公司ESG依然获评BBB级，综合评分行业领先，甚至高于部分A级企业。可见，向氢能转型的长期潜力，比短期的亏损更加宝贵。美锦能源的可持续发展报告显示，该公司共有54家核心子公司，其中氢能板块占比过半。从焦炉煤气制氢到加氢站建设，再到“氢走廊”建设、氢车制造，这家传统焦煤巨头转型成为国内氢能产业链布局最完整的龙头企业之一。

未来，随着我国煤炭产能进一步向中西部转移，老矿区的转型发展压力将越来越大，探索资源接续、布局转型发展将成为煤企生存的必然选择。除了装备制造和氢能，一批煤炭企业加速布局先进算力、高端新材料、现代金融等新兴产业，抢占发展新赛道，这也成为传统煤企转型向“新”，践行ESG理念的新方向。