艰难前行的“独角兽”国鸿氢能，再递招股书能否通关IPO？

若此次能够顺利在港交所实现IPO，国鸿氢能将成为继亿华通之后第二家在香港上市的氢燃料电池企业。

日前，氢能“独角兽”企业国鸿氢能科技（嘉兴）股份有限公司（以下简称“国鸿氢能”）向港交所递交招股书，申请在港交所上市。

这是继去年11月递表港交所未果后，国鸿氢能的再一次尝试。若此次能够顺利在港交所实现IPO，国鸿氢能将成为继亿华通之后第二家在香港上市的氢燃料电池企业。

根据招股说明书，2020-2022年，国鸿氢能的收入分别为2.27亿元、4.57亿元、7.48亿元，年内亏损分别为2.21亿元、7.03亿元、2.80亿元。

同时，国鸿氢能的毛利率分别为3.5%、27.9%、21.2%。

然而，其经营现金流连续三年为负，分别为-8663.1万元、-5.61亿元、-2.61亿元。

作为中国燃料电池行业领军企业的国鸿氢能，一直致力于推动燃料电池的国产化、产业化和商业化。其对研发的重视为氢燃料电池系统业务的增长提供了动力，确保了公司的市场龙头地位。据相关负责人介绍，公司拥有一支以3位专家为核心的200人以上的研发团队，在氢燃料电池电堆、氢燃料电池系统及模压柔性石墨双极板的自主开发上具备专有技术，掌握生产流程的关键技术及技术诀窍，如氢燃料电池系统的模块化及定制化设计能力，以实现大功率范围的兼容，提高氢燃料电池系统的开发及生产能力。

优异的产品研发、生产、制造实力，令公司的产品获得了良好的市场口碑。以49吨牵引车为例，国鸿氢能携手荣程集团共投放近100辆，根据车辆的运营数据显示，整车百公里氢耗平均10kg，比行业水平低15%，平均单车运行里程达到40,000公里，累计减排2,600吨二氧化碳，达到减污降碳、协同增效的运营目的。

与合作客户开展持续的战略合作，建立燃料电池产业生态体系，也是国鸿氢能巩固市场地位的重要举措。在氢燃料电池系统上游，国鸿氢能与鸿基创能、瑞驱科技等膜电极、氢气循环泵零部件厂商协同合作，为客户提供从核心零部件到整体动力系统的燃料电池解决方案，推动燃料电池国产化、自主化、产业化；在燃料电池系统下游，国鸿氢能与宇通客车、徐工集团、陕汽集团、新飞集团等多个国内整车企业达成战略合作关系，充分利用各自优势资源互相合作，联合开发更具市场竞争力的燃料电池整车产品，共同推进燃料电池汽车产业化、规模化进程。

国鸿氢能指出：“我们可能因诸多原因，包括对我们产品和服务的需求不足、政府有关氢燃料电池汽车行业的政策出现变化、市场竞争加剧、未能及时或根本无法收回我们的贸易应收款项及应收票据等，而无法从我们未来的业务运营中产生足够的收入、利润或正现金流量。”

截至2020年、2021年及2022年末，国鸿氢能的贸易应收款项及应收票据分别为2.88亿元、6.47亿元及11.63亿元，贸易应收款项周转天数分别为495天、430天及521天，均呈上升趋势。

不过，可以预见的是，随着氢能产业规模的逐步扩大，氢能产业未来前景广阔。

川财证券分析师孙灿指出：“完成本次港股发行后，国鸿氢能将成为继亿华通后第二家在香港上市的燃料电池技术公司。目前我国氢能产业发展迅速，产业链中的公司纷纷寻求上市融资，成功后将为我国氢能产业发展带来资本注入，推动产业化项目落地实施。”